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《水晶苍蝇拍》股票心得精华大全(二)

时间:2016-11-14  作者:水晶苍蝇拍

不确定性既可能是敌人也可以是朋友,区别只在于:你选择什么时候与其握手。当价格已经给出足够的折扣以反映这种不确定性时,其可能会是友善的朋友;而当不确定性隐藏在高昂的价格和乐观的预期背后的时候,就可能是致命的杀手。

投资者可以基于基本面对市场会如何预期进行判断,但即使判断准确了,这个预期所导致的市场走势的时机和力度可能依然远远超出你的所料。这事实上证明了,要想精确的对市场预测是多么的困难——即使他依据于一大堆的被证明正确的判断。因为如果市场的波动是盘大菜,那么“事实”只是其中的作料之一而已。

在对事物的认知上,智商并不重要(当然得正常)。认知的分歧很大程度上来自于思维方式和视角。比如评价一件事物,在多大的范围内来评价?比较的基准是什么?由谁的视角来论述?都是造成分歧的主要因素。100%的黑和白的事情是极少的,所以要“正确”真的很简单,要“客观”则变得很难很难。

现场调研有无必要?笼统的讲,能到现场看看当然是没坏处的。不过缺乏经验的投资者可能由于诸如企业管理者人格魅力、亮点资料(比如国家领导人视察)或者一些片面印象(员工态度、办公环境)等反而形成主观上的偏见。总之,在缺乏对公司生意本质,以及未来经营主要矛盾认知的时候,“现场”并不解决问题。

另一种问题是所谓产品调研,跑几个商场聊聊天查查出厂日期,招呼网友一起记录出货情况,买一堆同类产品请几个朋友评判,找个“业内人士”问问什么的。但这些“用功”要注意2个问题:第一,样本有限性的误导;第二,在生意和企业整体的分析上出现谬误,这些细节层面再用功也无济于事。

聪明人最爱犯的错误第一是高估自己,第二个是不肯努力。因为聪明,所以总是能找到捷径并尝到甜头,所以越来越难以正确的评估自己和踏实下来,最后聪明人的期望值会越来越高,并为了这种期望值做出越来越偏离自己能力的事情。所以,所有的高估,都是从自己开始的。不是真正的聪明人的最大风险是....以为自己是个聪明人。

有些所谓的“清算价值”或者“资产变现价值”,就像我们的身体器官一样,看着好像在器官交易市场里能卖个不错的价钱,就算在街上裸奔也是个富翁了。但实际上这些“价值”永远也没法变现,其意义只陷于yy,以此作为投资的一个假设条件是很搞笑的。

有朋友提到真清算的时候就有用了,当然,但是不尽然。真走到清算那一步的时候,早先的所谓“资产价值”很可能化为乌有---设想一下,如果古越龙山真到了清算基酒的时候,说明黄酒行业也玩完了,那时的基酒存在的意义是什么?趁火打劫是人类天性。就像死刑执行现场后的器官摘除,没见过讨价还价的。

环境的变化是绝对的,那么投资人到底是该“以变应变”还是“以不变应变”?那要看怎么定义“变”了。如果指的是投资最根本的依据,也就是“价值”,那么任何环境的改变都不会动摇这个根基,完全可“不变”;如果指的是价值已经发生偏差,或者环境提供了更有利的价值标的,那么“变”可能更理性。

我们总是容易过于关注结果或者目标,而容易忽略达到结果和目标所必须的努力过程和方法的正确性。这就很像一颗大树,总是幻想那诱人的果实出现,却不去思考和行动让自己真正茁壮起来。其实,最重要的不是预测什么时候开花结果,而是确保自己能一直在生长。

投资说到底,研究的无非是“对象”与“时机”两大方面。持对象不可知论的,通常是时机投资者,只不过其中可能分为主动型和被动型;持时机不可知论的,则主要是成长型企业投资者。但成熟的投资人,应该不走极端,时机和对象不是截然排斥,而只不过是有所侧重而已。

好的投资模式的5个标准:第一,能赚钱是硬道理;第二,在长期的各种环境的考验中总显示出可持续可复制性;第三,成功的关键因素掌握在自己这里,而不是某种不可控制的外部因素;第四,能保持健康、舒适和自由的生活方式,不为赚钱折损生活品质;第五,任何情况下都能避免被推倒重来的小概率事件。

普通股民:死了也不卖;文艺股民:世界的宏观经济及政治形式是这样滴...;2B股民:今天的走势正如我昨天预料的一样。

看一个公司有时候与看一个投资者相似,就是在顺境中能有很好的表现当然很好,但更重要的是在低迷的大环境中,在大多数同业者都苦恼困顿的时期内表现如何?因为这才是其“不同寻常”的证明。这种结果靠的不是“灵机一动”,而是厚积薄发;靠的不是“抓个好项目”,而战略的视野与执行的坚韧不拔。

人们往往津津乐道于某企业或者投资者靓丽的业绩表现,但却忽略了这一表现所依托的环境到底是怎样的?一些业绩爆发的企业或者投资人,如果其业绩的基础不过是大环境上的某种高景气度的结果或者仅是较短周期内的一种概率胜出现象,那么就要思考其可持续性有多高?而这恰恰是估值的关键因素

(11年10月13日)大跌中,要学会看到金子正在闪光;大涨中,要审视下自己的所得是真的物有所值还是拜Mr.Market的亢奋所致?前阵子的下跌不值得恐慌,因为好东西确实具有了增持的吸引力。最近2天的反弹也不值得欣喜,因为明明大把的牛皮股还在天上飘着,后面的故事依然曲折。好吧,我承认自己是打小就擅长唱反调的惯犯...

在别人贪婪时恐惧和恐惧时贪婪,靠的并不是勇气,而是理智。就像段永平说的,一个值10块钱的东西你3块钱买,需要勇气吗?需要的是评估其真实价值的能力和理智。评估的前提,是放下偏见,寻找资料,展开逻辑,抓住对象的主要矛盾和本质性问题,并在恰当定性的基础上去谨慎定量。

有感于知识和智慧的差别。知识是可以传授的,而智慧只能启迪;知识的天花板取决于智商和受教育机会,而智慧的天花板取决于太多说不清的东西;知识能让人具有更高的能力,而智慧却更让人认识到局限性;知识是规矩和死板的,而智慧却是灵动而不拘一格的;知识是投资的起点,智慧却可能决定了投资的终点。

投资的风险是什么?我想包含3个层面。第一,是在根本不理解什么才是投资,并以近乎“技能裸体”的方式进入这个市场;第二,是无法理解风险的本质在于不确定性,而它只能降低却无法杜绝;第三,是忘记了投资本身一定是需要承担风险的。这与第二条并不矛盾,而是风险与机会的关系不是固化的而是动态的。

看市场时脑子里起码要有2条线:一条是价值线,一条是价格线。就像地球围着太阳的走势诞生了“春夏秋冬”,价格线围绕价值线的复杂波动也产生了“低估、合理、高估”等状态。投资思考的核心第一是对企业价值线的未来走向进行评估,第二就是对2条线“当前偏离度”对未来收益率的影响进行评估

有朋友问我花多少时间读财报,我说很少。因为第一能让我进入财报分析的公司就极少,如果不是从商业属性上和竞争优势上有突出吸引力,我为啥要看他的详细报表呢?第二我偏好的公司都属于业务简单财务结构也不复杂的为多,一般不会异常复杂。总之,我是个尽量免除不必要麻烦的家伙,从小就是。

那时间都用在哪里了呢?一,观察分析其生意的特性,思考行业格局及企业竞争壁垒在哪里;二,从整体上考虑投资它的关键逻辑和前提,以及这些因素的牢靠度及变化性;三,查阅企业行业的相关资料及重要数据加深认识;四,持续观察重要财务指标的变化和背后的意义;五,排查财务上和经营上的重大疑点。

人类不具有知识和阅历的基因继承,所以同一个社会中谁可以更成功往往取决于其学习能力。除了最基本的共同教育外,谁更善于站在前人的高度上思考而规避已经总结出来的教训,可能是非常关键的。至少在证券投资领域,屡教不改和对前人教训的视若无睹,是一批批的Mr.70%诞生的根本原因。

最不要怕的,就是谁都躲不过的系统性大恐慌。因为它就像女人闹小脾气,来得快去的也快。最怕的就是基本面逆转型的方向性下跌,因为那就像女人爱上了别人,离你只会越来越远而不再回头。

【关于风险的等级】:投资者提前比市场认识到了某个重大风险,危险最低;投资者和市场在风险认知上没有大差别,但是价格已经对风险作出了很大的补充则危险较低;投资者与市场都没有意识到风险的存在,则危险很大;市场已经逐渐开始认识到风险而投资者自己还茫然不知,面临的危险最大。

虽然我从不认为股市只有1种赚钱办法,但确实认为方法是分高下的:【上乘武功】收益率高风险低,天天不紧张,生活好心情,站着把钱赚了;【中乘武功】收益率也很好,但天天操碎了心,日日过劳,一旦停下就不知道该如何赚钱了;【下乘武功】操卖白粉的心,赚卖面粉的钱。收益率分布完全随机漫步。

在很多书里发现从几十年前就开始出现,一直到现在还在进行的一种努力,就是试图构建某种自动找到大牛股及优秀企业的神奇模型。模型种类涉及财务模型的,有技术指标模型的,甚至还有很多稀奇古怪的条件配置的。我一直很疑惑的是:这路对不对倒先另说,就这份挑战前无古人成就的信心又来自哪里呢?

【小概率,大概率】做投资某种意义上说是在寻求超额收益的“小概率事件”。但“概率小”不是因为投资真的毫无规律呈现收益率的完全随机波动,而是因为市场里真正“愿意去做+懂得去做正确的事”的人始终将是稀缺的分子。所以投资成功的小概率在“正确的人”身上事实上恰恰是某种“大概率事件”!

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